日本大地震以及之后的海啸，可能是该国历史上经历的最为严重的灾难。日本政府估算本次地震的直接损失将达到25万亿日元（相当于3090亿美元），这相当于美国卡特琳娜飓风造成损失的4倍。同时，地震将造成日本GDP萎缩2.7万亿日元，这相当于日本经济规模的0。5％。我们也认为，日本将至少需要1年左右的时间来完成重建。
我们从以下四个方面研究了日本大地震对于中国经济的影响：与中国的贸易往来、对于大宗商品以及农产品市场的影响、对于资本流动的影响以及对于中国货币政策的影响。
日本与中国的贸易联系
在过去的10年中，中国与日本保持了长期的贸易逆差，且其逆差的规模逐年扩大。同时，中日之间的经济融合也不断加速。目前，中国占据了日本进出口总额的五分之一，这表明了中日两个经济体之间逐步加深的互相依赖关系。
中国的数据显示，由于日本向中国出口了大量的中间商品，日本因此对中国保持了较长时间的贸易顺差。尽管在国际金融危机期间，中日之间的双边贸易出现了大幅下滑，近期的数据则显示，中日贸易已经从金融危机的影响中完全恢复。与此同时，中国也是日本最大的贸易伙伴，占据了日本出口总额的22％以及日本进口总额的19％。从贸易数据以及商品种类来看，我们可以得出以下的一些结论：
中国对日本的出口
由于日本消费者信心和制造业者信心的下滑，非生活必需品的消费将受到一定的影响，因此，中国对日本的制成品的出口将受到短暂的影响。
然而，随着日本震后重建工作的开展，中国机电以及交通运输设备等产品的对日出口也将出现增长。同时，食品、化工产品以及基本金属的对日出口也将保持强劲。
中国从日本的进口
根据路透社的报道，日本约有7％的港口运力受到地震影响，同时，部分港口也将不得不关闭一段时间。在这样的情况下，中国从日本的进口也将受到短期的影响。
由于中国需要从日本进口大量的汽车、机电以及电子类高端产品，受到地震影响，中国的相关生产和销售也将受到一定的影响，但其缺口可以由台湾以及韩国的生产部分取代。真正受到影响的是日本企业在横跨中日之间的工厂之间的生产和运输，预计受到影响较大的将是电子业、化工类以及精密机械类企业。然而，总体来看，受到严重影响的行业在中日整个工业产出中的规模较小，因此，其负面影响也不会太大。
总体来看，中国从日本的进口将由于相关生产链的短暂断裂而受到一定的影响，但中国对日的出口则将因为日本重建需求，而可能出现上升。
对大宗商品的影响
铁矿石以及炼焦煤：短期波动/长期正面
中国每年约需要从日本进口130亿美元的高端钢材，比如冷轧钢等产品，而日本相关钢厂的关闭，将导致相关中国需求方向国内钢厂寻求替代产品。事实上，中国的第一大硅钢生产企业武汉钢铁，已经将部分高端产品的出厂价格上调。同时，由于日本钢厂对铁矿石的需求减弱，铁矿石价格预计将出现约10％的下滑，在这样的情况下，中国企业也将短期受益。然而，随着日本重建的开始，中国与建筑相关的行业也将从中受益。因此，我们认为铁矿石以及炼焦煤的价格将在短暂下跌后，再度出现上扬。
动力煤：正面
由于电力缺口巨大，日本需要进口大量的动力煤，中国的煤炭生产商们也将从中受益。此外，中国从日本进口的最主要产品包括高端电子和电器产品、轴承以及芯片。由于日本相关生产受到影响，中国将不得不从美国、德国以及瑞典进口相关产品。但是，美国、德国和瑞典相关产品的能耗较高，这也将相应增加中国的能源消费，由此对电力供应产生压力。
天然橡胶：正面
由于在地基中需要使用大量橡胶来减轻地震对建筑物的伤害，日本的重建将大大增加对天然橡胶的需求。与此同时，中国的汽车产量也将在2011年达到2000万辆，这也将对橡胶需求产生支撑。橡胶的生产国，比如泰国、印尼以及马来西亚，将在本周碰面商讨如何稳定橡胶的市场价格。
玉米以及谷物杂粮－负面
日本是世界最大的玉米以及谷物杂粮的进口国，此类产品主要被用于动物饲料。由于遭受地震最严重的地区，是日本东北部的传统产粮地，同时，该地区也占据了日本饲养业20％左右的规模。由于日本需求降低，短期来看，玉米以及谷物杂粮的市场前景相对悲观。
大豆－正面
由于相关生产受到影响，日本将可能从中国进口大量的动物饲料和肉类制品。这将增加中国对豆粕等饲料的需求，由此对大豆价格产生支撑。
大米－正面
地震对日本相关大米产地产生了巨大的破坏，日本长期以来坚持的”自给自足“的策略也将受到严重的挑战。震后日本将不得不进口大量大米，越南和泰国等东南亚产量国将从中受益。
资本流动
在日本遭受地震后，大量海外日元资金可能需要回流日本进行重建，这也成为近期日元走强的根本原因，中国也因此面临着一定的资本外流的压力。但由于中国实施着较为严格的资本账户管控，因此日本企业对华直接投资将是中国面临的唯一大规模流出渠道。从数据来看，日本企业对华直接投资的规模约在每年40亿美元左右，占中国每年整体外商直接投资总额的比例约为3-4%，比例并不是很高。同时，日本对华的累计投资金额约为700亿美元左右，对于中国整体的外汇储备来说，这个规模仍然显得较小。因此，日本企业可能的资本流出对中国经济的影响将相当微小。
日本地震对于中国货币政策的影响
尽管日本地震造成了全球经济的波动，中国央行仍然在上周五上调了存款类机构的金融准备金率，这样的举动也表明，中国的货币当局也认为日本大地震对中国经济不存在太多的负面影响，而通胀依然是本轮宏观调控的重点。这也表明，中国在货币政策的制订上更多地选择了”朝前看“，也更加坚决地收紧货币政策以应对通胀的挑战。
目前，中国一年期央票的拍卖利率高于一年期定期存款利率20个基点，这表明加息已经箭在弦上。如果这样的利差长期存在，则意味着为市场打开了套利的窗口。我们维持中国央行将在今年第二季度加息两次的预测，同时，人民币仍将在今年兑美元升值5－6％。
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