受央行上调存款准备金率的影响,隔夜外盘全线走低,连带13日国内商品期货集体受挫,各主力合约品种均陷入调整走势。分析师认为,在紧缩预期日益加强的压力下,商品市场的流动性溢价水平料将明显下降,而后市资金陆续流出可能会打压商品期价延续下行。
原油化工重挫
受中国上调存款准备金率的影响，周二晚间外盘期货市场即应声下跌，其中国际油价当日下跌超过2%，收盘报80.79美元/桶。分析人士认为，由于中国是金属和能源的主要消费国之一，这一货币政策信号被市场解读为中国对外需求可能减少。
周二,纽约商业期货交易所2月原油期货下跌2.1%,收报80.79美元/桶。能源化工期货方面,连塑料低开低走,跌4.39%;而沪燃油和沪胶的跌幅均在2%左右;仅有郑PTA跌幅稍小,下挫1.26%。
事件分析：
回顾2009年商品市场,由于各国均采取一系列经济刺激手段,增加金融市场流动性,抑制信贷紧缩,因而造就了商品市场的大牛市年。自2009年底到2010年初,国内外商品市场更是出现加速上涨行情,牛市翘尾特征明显。不过自上周四、周五起,国内整体商品市场出现了快速大幅调整,主要是由于近期商品市场受外盘市场持续上涨带动出现过快上涨,产生了一些泡沫,再加上国内银行有逐渐收紧信贷政策的预期,部分多头趁此获利平仓离场更是加剧了市场的波动。
“尽管早有预期,但此次央行宣布提高存款准备金率,行动之快还是令市场始料未及。不过,随着中国经济走强的趋势日渐巩固,市场流动性持续充裕,这些都支持中国的经济刺激政策早日退出,估计央行后续将有更多收紧措施出台。”西南期货研究部分析师许亮说。
天富期货分析师廉莹则认为,央行宣布增加存款准备金率这件事本身给市场带来的作用可能是有限的,而由此带来的更加强烈的货币收缩信号给投资者心理上带来的影响更大。“估计在经历了调整之后,商品后市依然是看涨的。”廉莹说。
后市预期
东华期货首席分析师陶金峰认为，此次存款准备金率上调可能导致商品市场出现一个中小级别的调整。“调整过程可能持续到春节前后，有色金属受到的影响可能比较大。”但鉴于今年市场的流动性还会相对充裕，分析师普遍认为目前商品市场还不会出现转势。
预期：未来政策还会趋紧
对于央行下一步举措，市场普遍预计政策将会越来越紧。
高盛：未来数月将进一步紧缩
高盛中国经济分析师宋宇表示，在金融状况过于宽松，实体经济增长过快，通胀压力急升的情况下，上调准备金率无疑是一个积极的政策举措。但是因为超额准备金率可能处于3%甚至更高的水平，存款准备金率上调50个基点本身并不能直接约束商业银行的放贷能力。
在2006~2007 年，政府频繁上调存款准备金率，但通胀在2008年2月份之前持续攀升。这说明，虽然上调存款准备金率从政策方向来说是积极的，类似2006~2007 年的“小步快跑”式的调整未必足以抑制通胀。因此高盛认为政府在未来数月还将采取进一步紧缩措施来抑制通胀。
美银及美林：加息未必提前
美国银行及美林银行中国经济分析师陆挺预计今年将总共有200个基点的存款准备金率的提高。银行提高存款准备金率以压缩流动性并不意味着央行将会提高存贷款利率，因为中国的资金市场利率已比很多发达国家要高，再次提高利率将会吸引更多的热钱进入。陆挺仍然坚持预计在今年第四季度前，央行不会提高利率。
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