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PVC:库存压力不大 节前或延续偏强运行

进入2018年1月下旬以来,PVC主力期价偏强运行,虽然市场对PVC存在累库预期,最近出现小幅调整,但目前库存压力不大,加上成本端支撑较强,春节前PVC或仍有阶段性上行表现。


近期PVC主力期价持续上行,主要受以下几方面原因影响:首先,国际油价持续走高,乙烯法成本端支撑较强;其次,虽然PVC处于传统淡季但迟迟未见库存累积,工厂库存压力不大,消费地库存相对低位;再次,后市对于PVC需求存在乐观预期,对主力合约存在支撑;最后,近日气温骤降,北方降雪将影响PVC物流运输。接下来将结合PVC基本面因素,对后市PVC行情进行分析。


一、成本端存在较强支撑


2017年12月中旬开始,国际油价进入上行通道,同时带动国内期货能化板块多数品种上涨。在大商所三个塑化品种中,PVC上涨幅度最小,以12月15日收盘价与2018年1月30日午间收盘价格做对比,美油主连上涨8.17美元/桶,涨幅达14.24%,大商所另外两个塑化品种,LL与PP主力合约涨幅分别在5.87%和6.85%附近,而PVC主力合约上涨幅度仅为3.55%。


从原料端看,PVC上游原料均处于历史相对高位,其中电石与兰炭价格为2014年以来同期相对高位,亚洲乙烯价格为2015年以来同期相对高位,乙烯韩国FOB价格高于去年同期20%左右,而PVC主力期价较去年同期上涨幅度不足5%,原料价格高位将直接影响市场对于PVC价格的接受程度。


原料价格走势

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另外,在原料价格走高的情况下,生产厂家的利润状况也将影响PVC装置的运行,PVC生产企业中以外购电石法生产成本最高,电石价格高位无疑将限制这部分装置后续开工的提升空间。虽然国内PVC产能以电石法为主,但在PVC产能负荷较高的情况下,乙烯法PVC装置的开工情况将成为影响PVC供应的重要边际变量,乙烯价格的变化直接影响沿海单体法PVC装置的利润情况,乙烯价格高位对于国内PVC价格存在一定支撑作用。


二、虽处淡季,但库存压力不大


从PVC社会库存数据来看,根据卓创样本库存数据,截至1月26日,PVC华南与华东主要仓库库存为21.85万吨左右,环比增加2.83%,同比去年低26.1%。受冬季基建与房地产施工减少等淡季因素影响,近几期PVC库存出现一定程度累积,但PVC迟迟未出现持续的大幅库存累积,尤其与去年同期水平相比库存水平更是大幅落后。


另外,由于去年PVC市场成交较好,国内PVC生产企业库存压力普遍不大,现阶段生产多交付前期订单,预计工厂库存仍有较大储备空间,春节前能否出现明显累库仍不确定。


PVC样本企业相对库存水平

PVC样本企业相对库存水平


三、后市需求预期偏好


房地产与基建是占据PVC下游所占比重最大的板块,房地产行业景气度对于PVC有较大影响。2017年房地产景气较高,虽然2017年房屋新开工面积同比整体呈现从2016年高点小幅收缩状态,但仍大幅好于近年平均水平。2018年,房地产对于PVC需求的带动仍偏乐观,在房地产长效机制下,政府推动租售并举与棚户区改造,2017年土地供给有明显增加;同时,目前我国商品房库存相比于商品房销售水平处于近两年来低位,房企存在补库的潜在需求。


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我国商品房待售面积与销售面积同比数据

我国商品房待售面积与销售面积同比数据


外需方面,近年我国PVC出口与下游制品出口均有较明显增长,其中PVC地板去年年底出口量大增,2017年出口量达262.9万吨,预计2018年仍将有突出表现。从外围市场来看,2017年美国经济强势复苏,美国房地产业景气上行,2018年美国PVC行业开工继续提升空间有限。欧洲PVC产能投产时间久,2018年欧洲氯碱行业将继续受到《水俣公约》的制约和影响,PVC有效产能将进一步缩减,欧洲市场对于PVC的进口需求将继续扩大。国内PVC及相关制品出口仍有较大提升空间。


整体而言,原油强势运行预期带来的成本支撑、PVC社会库存低位,结合需求方面的偏乐观预期都将对PVC主力期价形成较为有力的支撑作用。正如近日北方降雪对PVC物流造成影响,从而推动PVC期价走高,在成本受到支撑,基本面偏乐观的情况下,任何对期价上行有利的预期都可能推动PVC继续走高。


从往年PVC现货市场采购规律来看,由于贸易商开始营业时间要早于PVC上游厂家装置开工时间,春节前PVC贸易商存在补库需求,今年春节前很有可能出现贸易商补库带来的PVC主力期价上涨行情。



来源:期货日报

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