2014年4月份以来，PVC呈现区间震荡走势，上旬受石化装置检修及电石到货不足价格出现回暖支撑，再加上下游拿货积极，库存得到小幅消化，提振PVC市场，期价小幅回升，下旬由于缺乏下游需求利好支撑，市场商家高报趋势受阻，期货市场震荡回落。进入5月份，下游制品开工，农业灌溉及城市管网建设等需求对其有利好支撑，但国内需求增速放缓及房地产政策缩紧等影响多空交织，预计PVC仍维持区间震荡走势。
一、行情回顾
4月份上旬进入4月份国内PVC市场库存消化加速，下游制品企业迎来生产需求采购的集中期，带动市场货源流动，生产企业面加之有检修计划及期货利好影响，期价震荡走高至6300附近震荡，下旬市场震荡盘整，高价上涨缺乏需求支撑，PVC期货价格震荡回落，截止至4月29日，PVC1409合约回落至6050附近整理。
二、基本面分析
(一) 宏观环境
国际：欧洲经济温和复苏 美国经济持续看好
从欧元区经济数据来看其经济继续表现温和复苏，市场研究机构Markit公布数据显示，欧元区4月Markit制造业采购经理人综合指数(PMI)初值53.3，预期53，新订单指数仍维持加速增长。二季度欧元区的主要忧虑在于通缩方面，但德拉吉表示随时可采取宽松保障，预计后市欧元区仍旧维持温和复苏的态势。
美国4月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值降至55.4，预估值为56,且低于3月终值，制造业活动表现放缓，但新订单分项指数初值升至58.9,3月终值为58.1，内需拉动强劲推动新订单增速加快。4月14日美国公布3月零售数据环比增长1.1%，创2012年9月来新高，好于市场预期的0.9%，表明美国经济增长确定性进一步增强。耶伦近期发表讲话中强调了美联储的宽松政策，她表示，通胀长时间过低对美国经济构成威胁，美联储刺激政策仍将持续相当长一段时间，减轻了市场对美联储过早加息的忧虑。
国内：经济下行趋势难以转变
2014年4月汇丰PMI预览值为48.3，较上月终值回升0.3，但仍处于荣枯线下方。本月各分项指数较上月均有所改善，但基本仍处于收缩区间，表明制造业景气指数仍旧疲弱。本月新订单指数预览值为47.7，较上月终值回升1.2，萎缩速度有所放缓，但内外需求仍显不足，经济下行压力仍旧较大，且近期决策层多次重申，不会出台刺激政策，在需求不足的情况下预计经济或有持续下行的可能性。
综上所述，欧美经济在未来仍旧维持趋好的趋势，欧元区宽松预期犹在及美联储加息预期的弱化，对市场或有一定的提振作用，而中国方面稳增长政策对市场形成小幅的利空压力。
(二)上游原料分析
1、多空因素交织 原油维持震荡态势
4月份受乌克兰、俄罗斯、利比亚等地缘政治冲突影响及美国强劲经济数据提振，国际原油震荡走高。截至2014年4月24日，布伦特原油持稳在109.5附近整理，美原油在102.5附近震荡。市场整体去库存压力不大，美国能源信息署最新石油库存报告显示：截止14年4月25日，美国原油库存量约3.97亿桶，较前期有所增长，目前开工率维持在91%高位，目前原油的供需结构趋于宽松，首先，美国商业原油库存持续增加；其次原油进入消费淡季；最后利比亚恢复原油供应。但是目前纷杂的政治与经济环境使用原油更多的体现其金融属性而不是商品属性。美国加息期并没有符合市场预期快速道来，使美元大幅下挫，推高了原油价格，加之，乌克兰局势的不确定性，预计后市维持震荡为主。
受下游需求及成本支撑，4月份石脑油价格震荡走高。截至4月25日，日本石脑油报949.12美元，较上月末涨12.87，涨幅1.37%。听闻后市有欧洲的货源到港，但市场整体货源不多，且下游需求增加，预计后市石脑油仍维持偏强震荡。
4月份乙烯市场受上游成本支撑及现货市场货源不多影响，价格维持坚挺。数据显示：截止4月24日，东北亚乙烯报1425美元，较上月末涨10美元，涨幅0.71%。东南亚涨35美元，报于1460美元，涨幅2.46%。后市随着北欧化工三号装置的投产和更多来自欧洲的原料被进入亚洲市场，市场预计下半年可能会出现供过于求的局面，且在下游需求不足的情况下，预计乙烯价格涨幅有限。
电石方面：下游企业检修较多，目前电石市场整体出货一般，电石价格较上月基本持平。电石厂家开工率尚可，但货源供应似乎偏淡，内蒙周边地区电石成交价略有走软，其余地区尚未出现大的波动，预计后市厂家开工率难有提高，货源库存供应中等，价格维持震荡整理为主，对PVC难有较大利好支撑。
VCM:虽然国际原油价格维持高企，乙烯产品维持震荡态势，但在全球VCM市场价格在低迷的需求影响下，VCM价格高位回落，目前远东报870美元/吨，较上月末跌30美元元；东南亚报925美元/吨，较上月末跌10美元。中国PVC市场需求疲软使得生产企业开工率下降，降低了对VCM的采购需求，尽管当前日本VCM供应收紧。商家表示若中国PVC市场显现复苏迹象时，VCM将仍可能会反弹。
(三)现货供需分析
2014年3月国内聚氯乙烯(PVC)累计产量为133.4万吨，同比增加9.6%。从数据上来看，2014年1-3月PVC全国总产量为398.1万吨，环比增长11.2%。3月份企业面检修力度不大，因此影响产量有限，同比来说增加有限，借助国内需求利好，产量维持较低水平，预期4月企业检修较多，产量方面略有下降。3月份我国PVC进口量在6.3204万吨，美国及台塑价格大幅走低，国内转出口需求大增，拉动进口量持续上涨。3月份出口量在8.9326万吨，3月份大幅上涨主受东南亚及印度市场需求较好刺激。
4月份国内PVC现货市场整体稳中小幅上扬， 主要受需求高涨的影响。截至4月28日华北电石法报6180元，较上月末涨280，乙烯法报6650，涨170；华东电石法报6120，涨170，乙烯法报6700，持平；华南地区乙烯法报6750，跌50，电石法报6150，涨130。4月份电石料利好反弹，但乙烯料却出乎预料，在销售压力及销售竞争中开始出现价格下滑，尽管当前乙烯料生产企业亏损生产、不断减产降负荷，但仍难以抵制市场竞争。
展望5月份，下游制品企业基本全部开工，本年度需求增长放缓已成定局，预期在5月份中制品企业生产需求保持平稳，虽有部分企业寄希望于4月份5月初的广交会，但就目前世界经济局势来看，出口订单难有较大利好突破，传统中小企业影响有限。
期现价差方面来看：从历史数据看， PVC期现价差近两年的正常波动范围为-250至400元之间，比价则位于0.92—1.05之间。从PVC价差、比价走势图中可以看出，目前期现价差-330元，处于波动范围外，因目前现货价格较高，在下游需求不振的情况下 ，贸易商有可能进行让利出货，现货价格或有小幅回落，期现价差回归正常区间。
(四)下游需求分析
房地产产业的发展是拉动PVC消费的重要因素。由于近两年楼市调控措施不断，整个房地产行业持续低迷，再加上银行缩减对房地产及相关行业的房贷，打压下游产品的需求。2014年我国房地产投资、企业房屋施工面积、商品房屋销售面积环比均出现上涨，但增速有所放缓。数据显示，我国2014年1-3月份，全国房地产开发投资15339亿元，同比增长16.8%，增速比1-2月回落2.5%。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积54.70亿平方米，同比增长14.2%，增速1-2月份回落2.1%。1-3月份，商品房屋销售面积2.01亿平方米，同比下降3.8%。从以上数据可以看出，春节后国内房地产市场价格不断有走低消息，加之央行[微博]对房市贷款收紧，传言不动产统计等打压房市新增增长。预计整体增速将继续下滑，打压PVC需求。
三、后市展望
综上所述，欧美地区经济继续温和复苏，随着美国经济逐步好转及美联储加息忧虑减轻，或有利于对我国商品需求增加。地缘政治及美国原油库存增加多空博弈，预计后市原油走势维持震荡，对大宗商品影响较小。下游制品企业基本全部开工，本年度需求增长放缓已成定局，预期在5月份中制品企业生产需求保持平稳，虽有部分企业寄希望于4月份5月初的广交会，但就目前世界经济局势来看，出口订单难有较大利好突破，传统中小企业影响有限。且房地产行业央行对房市贷款收紧，传言不动产统计等打压房市新增增长。后市市场关注企业检修面对市场库存压力的影响，预期5月份国内PVC市场难有较大利好上涨空间，市场价格整体维持区间震荡态势。
技术上，PVC1405合约下方考验6000附近支撑，上方面临6400整数关口压力，预计后市维持在6000-6400区间弱势震荡，建议在区间交易。
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